GUERRE COMMERCIALE AMÉRICAINE
Points Clés suite au Jour de la Libération
Article de avril 2025 |
Que s’est-il passé et quelles sont les perspectives ?
L’administration américaine a annoncé l’imposition de droits de douane réciproques généralisés sur la quasi-totalité des importations provenant de ses partenaires commerciaux. Ces mesures s’inscrivent dans le cadre de la loi de 1997 sur les pouvoirs économiques en situation d’urgence internationale (IEEPA), l’administration ayant déclaré que le déficit commercial chronique des États-Unis constituait une urgence nationale.
À compter du 5 avril, un droit de douane de base de 10 % sera appliqué à toutes les importations américaines. Des droits additionnels spécifiques à certains pays entreront en vigueur le 9 avril, ciblant les partenaires avec lesquels les États-Unis affichent les plus importants déficits commerciaux. Cela comprend : Chine : droit cumulé de 54 % (incluant une augmentation de 34 % et les 20 % déjà en place), l’Union européenne avec 20 % et le Vietnam avec 46 %.
Le Canada et le Mexique sont exemptés des nouveaux tarifs, mais restent soumis à un régime distinct sous l’IEEPA, imposant 25 % sur les exportations non conformes à l’USMCA. En 2024, seulement 38 % des exportations canadiennes ont utilisé le tarif préférentiel, bien que 90 % soient probablement admissibles.
Le Canada demeure aussi assujetti aux tarifs sur l’acier, l’aluminium (depuis le 12 mars), ainsi qu’aux nouveaux tarifs sur les véhicules qui entrent en vigueur aujourd’hui.
Nos estimations indiquent que ce nouveau régime tarifaire porterait le taux moyen de droits de douane américains à plus de 20 %, un niveau inédit depuis le début du XXe siècle. (voir illustration 1)
Illustration 1: Taux moyen des droits de douane américains
La situation reste fluide, et de l’évolution des politiques commerciales devrait se poursuivre au cours des prochains mois. Le président Trump a évoqué une possible baisse des tarifs si les partenaires réduisent leurs barrières à l’égard des exportations américaines. Le décret prévoit toutefois que des représailles pourraient entraîner une hausse supplémentaire des droits de douane.
Évaluation de l’impact économique
États-Unis
Bien que les contours de la politique tarifaire américaine soient désormais plus clairs, la durée pendant laquelle ces droits resteront en vigueur demeure l’élément d’incertitude majeur.
Cette vague protectionniste accroît significativement les risques macroéconomiques, en exacerbant l’incertitude liée à la croissance, à l’investissement des entreprises, et à la stabilité des marchés. Les tarifs engendrent une hausse des coûts de production, perturbent les chaînes d’approvisionnement, et contraignent les entreprises à reconfigurer leurs opérations internationales.
La confiance des consommateurs américains s’est déjà détériorée dans un contexte de volatilité des politiques commerciales (voir illustration 2), et la croissance de la consommation réelle est en net repli, avec un rythme annualisé inférieur à 1 % au premier trimestre, à comparer à 4 % au second semestre 2024.
L’impact immédiat sera une hausse généralisée des prix à la consommation, susceptible d’entraîner une érosion des revenus réels et une pression supplémentaire sur la demande intérieure.
Par ailleurs, les importations ont fortement augmenté au cours des derniers mois, les entreprises ayant anticipé les nouvelles taxes (voir illustration 3). Cela pourrait pénaliser la croissance du PIB au premier trimestre et réduire la nécessité de reconstituer les stocks dans les trimestres à venir.
Le risque de mesures de rétorsion commerciales de la part des partenaires pourrait également fragiliser les exportations américaines et aggraver les tensions économiques à moyen terme.
Illustration 2: Indices de confiance et de sentiment des consommateurs américains
Illustration 3: Importations de biens des États-Unis
Canada
Le ralentissement économique aux États-Unis représente un risque important pour le Canada, en raison de sa forte dépendance aux échanges bilatéraux.
Bien que les annonces du Jour de la Libération aient été moins sévères qu’anticipé pour le Canada, l’incertitude extrême des quatre derniers mois a déjà pesé sur la confiance des entreprises et des ménages (voir illustration 4).
Selon les données de la Banque du Canada, près de la moitié des entreprises réduisent leurs dépenses en investissement, une tendance qui devrait persister tant que l’accord USMCA n’est pas renégocié (voir illustration 5). La prochaine révision de l’accord est prévue en juillet 2026, mais pourrait être devancée.
Contrairement aux États-Unis, les exportations canadiennes ont bondi au premier trimestre, entraînant une hausse temporaire de l’excédent commercial bilatéral (voir illustration 6). Ce soutien ponctuel à la croissance sera probablement suivi d’un recul des exportations dès le deuxième trimestre.
En conséquence, le Canada devrait connaître un net ralentissement économique au deuxième trimestre, certains secteurs étant plus vulnérables que d’autres. Les mesures budgétaires pourraient atténuer l’impact, mais il est peu probable qu’elles empêchent une stagnation à court terme, alors que le marché du travail encaissera le choc.
Illustration 4: Incertitude des politiques économiques au Canada
Des baisses supplémentaires du taux directeur sont envisageables, mais la Banque du Canada a souligné que la politique monétaire ne saurait neutraliser les effets d’une guerre commerciale, en particulier dans un contexte de pressions inflationnistes liées aux tarifs.
Illustration 5: Part des entreprises canadiennes réduisant l’emploi ou les dépenses d’investissement
En raison de l’incertitude générée par les mesures tarifaires
Illustration 6: Balance commerciale Canada–États-Unis
Répercussions pour les investisseurs : gérer les risques et identifier les opportunités
L’environnement actuel appelle à une gestion disciplinée du risque, dans un contexte de volatilité accrue. Les secteurs les plus exposés aux droits américains — notamment l’industrie manufacturière et les secteurs orientés vers l’exportation — sont confrontés à des risques accrus.
Cependant, certaines entreprises pourront adapter leurs chaînes d’approvisionnement, diversifier leurs marchés, ou bénéficier d’incitatifs publics visant à soutenir la production domestique.
Dans cet environnement incertain, une approche mesurée et à long terme est essentielle. Si les risques sont nombreux, les ajustements économiques et structurels ouvriront également la voie à des poches d’opportunité, que les investisseurs avisés sauront exploiter.
Les prochains mois seront déterminants : le maintien, l’escalade ou la levée des tarifs façonneront le paysage économique. Notre stratégie reste centrée sur la préservation du capital tout en identifiant les zones de résilience et de croissance dans un contexte commercial en pleine mutation.
Nous sommes là pour vous accompagner. N’hésitez pas à nous contacter.
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Michaël Roy, Pl. Fin., B.A.A.
Conseiller en placement, Gestion de capital Assante ltée
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Publié le 3 avril 2025.
